十大基金纵论a股后市策略丨a股下半年基金怎么布局

自2019年11月8日,美国明晟公司(又称摩根士丹利资本国际公司,Morgan Stanley Capital International,以下简称“MSCI”)宣布将中国大盘A股纳入因子从15%提升至20%至今,已有三年时间。在A股入摩“三步走”后的三年时间里,MSCI主题基金不断涌现。公开数据显示,截至11月8日,当前已有72只MSCI主题基金(份额分开计算,下同),合计规模近350亿元。在数据可取得的产品中,MSCI主题基金近三年的最高收益率达43.6%。在业内人士看来,虽然部分主题基金的年内收益率回撤明显,但从长期来看,MSCI主题基金的投资价值仍在。

从“可配可不配”到“必须配”

2018年6月,A股迎来了其进一步国际化的里程碑事件——纳入MSCI指数体系。据国元证券在2022年8月发布的《探究MSCI指数调整对A股相关个股的影响》研报介绍,首次纳入分两阶段进行,第一阶段于2018年5月进行,基于2.5%的纳入因子将222只中国A股纳入MSCI指数;第二阶段于2018年8月将纳入因子从2.5%提升至5%。

时至今日,A股入摩已超四年,纳入因子的比例也在2018年的“两步走”和2019年的“三步走”后,从最初的2.5%迅速提升至20%。

其中,2019年11月8日,MSCI发布11月半年度指数评估结果,宣布将中国大盘A股纳入因子从15%提升至20%。作为A股入摩“三步走”的最后一步,该次扩容大幅提高了A股在MSCI指数中的权重,也是首次大规模纳入中盘股。公开数据显示,该次扩容后,264只A股大盘股和173只中盘股被纳入MSCI指数。在A股入摩完成“三步走”后,科创板公司也逐步出现在MSCI的指数名单中,睿创微纳、中国通号、澜起科技等5只个股成为首批被纳入MSCI旗舰指数的科创板标的。

“纳入因子比例的不断提高为A股市场带来了增量资金,同时也带来了价值投资理念。近三年,每年流入A股的资金量估计在3000亿元左右,而今年由于市场波动较大,流入资金量较小。若A股市场出现好转,预测外资还会大量流入A股市场”,前海开源基金首席经济学家杨德龙如是说道。

另据国元证券上述研报介绍,MSCI系列中国指数主要包括MSCI中国指数、MSCI中国全股票指数、MSCI中国A股指数三大类,其中MSCI中国A股指数仅包含在互联互通机制下的股票,是境外资金投资A股的重点标的。

值得一提的是,2021年8月,MSCI还推出了MSCI中国A50互联互通指数。据了解,该指数从MSCI中国A股指数中选出了50只最大的股票,并进行了行业均衡化处理。杨德龙表示,入摩使得外资对于A股的配置从原来“可配可不配”变为“必须配”,很多外资的基金业绩比较基准也因此选择了MSCI中国A50互联互通指数。

主题基金成绩亮眼

在近年来对开外放持续推进的过程中,以MSCI相关指数为跟踪标的的主题基金也不断涌现。三年来,MSCI主题基金的总规模更是持续增长,并实现翻倍。

同花顺iFinD数据显示,截至11月8日,当前已有72只MSCI主题基金。从产品总体规模来看,数据显示,截至2022年三季度末,上述72只产品合计规模349.73亿元,较2019年末的123.76亿元大增182.59%。

需要注意的是,整体规模大增背后,MSCI中国A50互联互通ETF功不可没。就单只基金的规模情况看,有8只产品(份额合并计算)的最新规模突破10亿元,汇添富MSCI中国A50互联互通ETF以70.51亿元的规模暂居首位,易方达MSCI中国A50互联互通ETF则以60.38亿元的规模紧随其后。此外,规模排名靠前的还有华夏MSCI中国A50互联互通ETF、易方达MSCI中国A50互联互通ETF联接、汇添富MSCI中国A50互联互通ETF联接,分别为46.42亿元、26.49亿元、18.02亿元。

但与此同时,也有部分产品规模缩水明显。例如,截至2022年三季度末,招商MSCI中国A股国际通ETF联接的最新规模为6.25亿元,较2019年末的19.02亿元减少近13亿元。同期,银华MSCI中国A股ETF、建信MSCI中国A股国际通ETF的规模也分别从2019年末的14.17亿元和4.33亿元降至如今的1.91亿元和1.31亿元。

此外,北京商报记者注意到,在年内市场震荡不断的背景下,72只MSCI主题基金的年内收益率悉数告负,最低至-24.63%。同花顺iFinD数据显示,截至11月7日,共有16只产品的年内收益率跌破20%,跌超10%的产品则达60只。

若从入摩“三步走”完成以来的近三年数据来看,截至11月7日,在数据可取得的40只产品中,有多达38只产品的收益为正,其中收益率超40%的产品共计3只,表现最好的富国MSCI中国A股国际通指数增强基金近三年收益率已达43.6%。而太平基金旗下的太平MSCI香港价值增强指数A/C的近三年收益率则告负,针对产品收益不佳的原因,北京商报记者致电太平基金联系采访,但电话无人接听。

对于年内MSCI主题基金收益率纷纷告负的原因,杨德龙直言, “今年以来,基金业绩出现负增长,主要和市场大环境有关。整体来看,今年A股市场出现了一定程度的下跌,包括入摩的部分股票跌幅也比较大,所以造成了MSCI相关基金的下跌”。

“A股市场和全球资本市场今年的表现都不好,市场低迷下只有部分主题基金有阶段性较好的表现,这是资产配置的选择。”华林证券资管部落董事总经理贾志总结道。展望未来,贾志认为,入摩的主要任务是更好地跟踪中国市场,“随着交易制度的完善,未来纳入因子有望进一步提高”。

综合而言,杨德龙表示,“MSCI主题基金选择的成分股,整体上还是A股市场相对优秀的一些个股,因此长期来看,MSCI相关主题基金仍有一定投资价值,建议投资者可以根据自己的风险偏好进行合理选择、科学配置”。

北京商报记者 李海媛 实习记者 郝彦

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